穿上“巴黎紫”的人时髦遥遥领先

帕特里克·博尔顿、穿上黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

在面临金融危机时，巴黎只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，髦遥而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

而我们提出的新规则是基于股权，遥领中央银行扮演最后救助人角色，遥领在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。穿上本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。由上可见，巴黎一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

从货币是国家股权资本的视角看，髦遥国家发行货币就像企业发行股票。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，遥领从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，遥领同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，穿上这就从国家层面实施了股转债。

巴黎日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，髦遥黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

在我们的新货币理论中，遥领货币如何进入经济成了重要问题，遥领银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。穿上足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，巴黎则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，髦遥本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，髦遥即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

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